鼎天奇迹 游戏公司聚焦赛道，拓展新品类并收购子公司股权，提升盈利水平

公司简介

公司专注于游戏赛道鼎天奇迹，2022年移动游戏收入占比84.75%。公司以传奇奇迹游戏规模较大，是传奇游戏的龙头。目前它正在扩展到新的类别。同时投资上下游产业，储备IP，赋能游戏业务。子公司浙江盛和贡献主要业绩，2022年净利润11.9亿元，少数股东损益3.45亿元。 2023年5月，公司公告拟收购自然人股东持有的29%股权。 8月14日，公告称，浙江盛和已完成相关工商注册，预计上述少数股东损益将计入归属于母公司的净利润，盈利能力提升。

投资逻辑

历史遗留问题已基本解决，可以集中精力发展主业。 1）2019-20年，联想IP版权纠纷及原实际控制人被查的影响逐步消化：现任董事长上任，管理层明确；与世纪华通合作，获得联想正版授权；研发流水线化，构建七大工作室+其他项目组的架构，发行线由独立发行改为模块化、统一管理，运营步入正轨，《热血进击》《刀剑神域：黑武侠》 ”将于21-22日发布。 《王牌》、《天使的纷争》等新游戏，归母净利润从2020年的1.8亿增至22年的10.3亿。 2）2020年以来，发布三期员工持股计划，激发热情。第三期和第二个解锁期的业绩考核以2021年扣非净利润为基数，23年增速不低于160%。

不断推出传奇神奇的新产品，稳固根基。传奇奇迹IP已运营20余年，保持核心用户高价值和强大付费能力；公司在该领域处于领先地位鼎天奇迹，积累了丰富的研究和运营经验。 1）传奇：推出《蓝月传奇》（累计销售额超40亿）、《原创传奇》等产品，并与江西探玩合作，拓展发行能力； 2）奇迹：代理《所有人的奇迹》（累计销售额突破80亿）等，2022年推出《天使之战》《永恒联盟》，推动业绩增长。目前已储备了《龙之传说》等多款传奇奇迹游戏作为稳定的收入来源。

积极拓展新品类，开辟增长空间。公司近年来积极拓展新品类，储备了2D、仙侠、武侠等其他品类的游戏。 2023年，公司推出《龙神西游》、《江湖》、《石器时代：觉醒》、《山海经》、《浮生梦》、《仙剑奇侠传：新起点》等逐步推出。凭借《传奇奇迹》的研发和运营经验，以及《高达激战》、《高能力人偶组》等新品类的成功推出，成功拓展的可能性有所增加。

盈利预测、估值和评级

考虑到公司传奇般的奇迹基础、新产品的积极开发、储备充沛，预计23-25年归属母公司净利润为1.44/18.6/21.8亿，对应PE为22.7/ 17.6/15.0X，给予1.2X PEG，目标价22.1元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

新游戏上线或表现不及预期的风险；行业监管政策风险。

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